"交通银行目前到期的产品还没有出现大量'零收益'、'负收益'的情况。
投资行为必然有亏有盈，如果兑付的时间正好落到下行阶段，那就无法保证产品不出现'零收益'、'负收益'。没有谁能保证每个
理财产品都能达到预期最好收益。"针对近来颇有争议的银行理财产品"零收益"甚至亏损现象，交通银行个人金融部副总经理刘立志说。
话虽如此，但"零收益"背后，到底隐藏着哪些问题？对今后的银行理财市场会产生哪些影响？为避免重蹈覆辙，监管部门、银行、投资者应当如何扮演好自己的角色？
银行应该正确对待舆论批评
《中国经营报》：如何看待目前银行理财产品集中出现的"零收益"、"负收益"现象以及由此引发的争议？这种现象反映出哪些问题？
郭田勇：亏损应该说是意料之中。理财产品的本质是一种投资，投资就会有风险。从客观情况来说，这些现象的出现，一是与国际金融市场出现大幅超预期波动有关。美国次级债危机爆发后，境外金融市场整体逆转，QDII产品全线崩溃；其次，这也与银行投资能力以及投资人员的实战经验欠缺有关。在理财热潮推动下，银行发行了大量直接与
股市挂钩的产品，但银行在投资
人才和投资经验方面的储备都不足。
殷剑峰：目前这个市场主要面临的问题首先是信息不透明，最重要的是资产不透明和结构不透明，前者主要在信贷类理财产品中出现较多，如所涉及的贷款
企业的具体情况等，中资银行问题主要是前者。而外资银行的问题主要是后者，原因很多，有的是产品本身比较复杂，有的时候是银行防止竞争。对于结构性理财产品，投资者应该在理解的基础之上再决定是否购买。
刘立志：投资者质疑银行理财产品"零收益"、"负收益"，我认为属于市场正常反应。如果美国次级债危机没有爆发、全球市场没有大幅波动，这种质疑声也许会晚些降临。另一方面，从国际发展过程来看，银行理财市场无不经历过这样的考验。银行应该在质疑声、批评声中更好地正确对待社会舆论的反映，在未来提高银行产品自身的设计水平。同时，银行要加强投资者教育、
客户风险识别以及对风险承受能力不同的客户进行不同产品的
销售，对销售队伍进行专业化培训。而客户也应该学会在众多理财产品中选择适合自己的产品。
不再攀比"预期最高收益率"
《中国经营报》：银行现在的压力大吗？今后的产品发展方向会不会因此做出大的调整？
刘立志：当然有压力，主要在于客户对传统产品与理财产品的理解。近期的批评和质疑之后，银行推产品更加谨慎，对客户挑选更加严格，同时也要求我们的产品设计人员对全球经济及投资环境有更深的了解。今年产品如果要与海外产品连接，我们会重点关注新兴市场的发展空间。国内市场方面，我们认为中国整个牛市背景没有改变。同时，我们将引进
管理风险分散工具，保障产品收益。对大众客户而言，我们会尽可能推荐配置保本固定收益或浮动收益的产品，对具备承受相对高风险能力的客户，我们也会推荐配置一些高收益、高风险的产品，但不会盲目追求、攀比预期最高收益率。
张东：招行秉承的宗旨是"因您而变"，这一理念也渗透到理财产品的设计与创新中。理财产品的推出，是为了更好地便于客户进行资产组合配置和风险分散。未来我们将进一步加强和细化资产组合配置，强化投资服务的针对性和适用性。
《中国经营报》：目前中资银行的境外理财产品大部分是从外资银行购买来的，一旦外部环境发生变化，中资银行有可能会完全被动地承受损失。这一难题应如何解决？
郭田勇：目前结构性理财产品呈现的状况是：中资银行搞零售，外资银行搞批发。一旦产品收益发生损失，中资银行容易"背黑锅"。因此，未来中资银行加快提高理财产品的自主设计能力非常重要，产品设计开发才是最核心的部分。
刘立志：对国际投行推荐的产品，银行要求投资者看清结构并不现实，银行应该帮助投资者把关，站在客户角度去选择国际投行的产品。目前国内理财产品尚处在培育发展阶段，我们还在探索、摸索这个市场，不能幻想通过理财产品来大幅提升中间业务收入。
监管机构应严守信息关
《中国经营报》：作为市场参与者，银行、监管部门、投资人、第三方如何共同促进市场发展？
郭田勇：其实这里面最关键的问题是监管机构到底应该管什么，怎么管。我认为首先要抓信息披露以及产品规范。例如理财产品说明书应该有相对标准化的样式，对理财产品的信息披露时间间隔、披露形式及内容等应该有一个标准来制约。从产品设计环节上来看，监管机构必须清楚地知道产品设计中的核心机密，并据此监督检查银行，同时也可监控产品的投资风险是否与其操作一致。此外，监管机构应该严格查处银行在销售过程中的违规、不如实告知风险等行为。
殷剑峰：针对市场的不足，银监会和银行方面已经有所调整。作为第三方机构，我们正在考虑加快评价的频率，从一年一评到一季度一评，再到一月一评，甚至一周一评，最后过渡到T+1，以此促进市场发展。投资者也应该适时提高自身理财水平，积极了解产品信息。
刘立志：理财市场的开放是一个发展方向，它为日益富起来的大众提供了一个多元化的投资渠道。目前国内理财市场正经历一个考验期，银行在这种质疑声中会变得更加成熟，客户也会变得更加理性，理财市场也会变得更加健康有序发展。
《中国经营报》：有些银行理财产品出现标的物不透明的情况，银行认为这属于商业机密。应该如何把握商业机密和规范披露之间的尺度？
郭田勇：结构性产品的设计水平是银行核心的竞争力，涉及到产品组合怎么做、资金如何调配、产品如何挂钩等核心内容，如果公开，既不利于保护企业竞争力，也泄露了商业机密，应予以实施保护。但关键是，银行至少应该把产品大致的投资方向、投资组合、发生多高收益与产生亏损的概率有多大告诉投资者。对于从事后台研发的人员来说，他们完全有能力精准地计算出产品在某个收益区间（比如0%～15%之间）的盈亏概率分布。
张东：在理财产品的透明度上，招行一直严格按照监管要求和相关国际惯例，通过各种渠道全面、充分地披露产品信息。今年我们还会做更多工作，例如提高客户经理面对面理财服务比率、结构复杂的理财产品只能通过客户经理来销售、进一步提高销售人员和理财经理的质量和素质、深入完善理财产品的信息披露工作等等。
风险教育将成主要课题
《中国经营报》：2008年的银行理财市场发展会出现哪些新的变化？
郭田勇：理财市场潜力很大。更深远的意义在于，发展理财产品市场，做大中间业务也是银行脱媒、推进其战略转型的重要工具。下一步，银行应该以稳健经营为宗旨，作为更加面向大众的金融机构，银行理财产品的主体应当是以低风险稳健型产品为主。这是一个基本点。从产品设计开发理念上说，银行理财产品应该与
基金有所差别。
张东：可以预见，2008年银行理财产品的发展将更趋多元化，在产品种类日益丰富的同时，产品体系将会进一步细化和完善，以不同的产品系列满足风险承受能力不同的客户；银行将为部分高端客户打造量身定做的理财计划，以满足其个性化的投资需求。此外，随着理财业务发展，风险教育将成为各银行个人理财业务的主要课题。
殷剑峰：我认为对银行理财市场最重要的一条措施是加快发展人民币衍生品市场。理财产品要根据购买者的
财富水平以及风险偏好等设计，必须要有衍生品作为基础，就像搭房子必须要有砖头一样，现在很多中资银行只能发简单产品，就是因为没有"砖头"。外资银行发行的大多是外币衍生产品，因为海外也只有外币衍生品市场。关于建立人民币衍生品市场呼吁很多年，各部门准备了很多年，但是一直没推出，银行对此无能为力，关键在于监管各部门协调。
