巴菲特是怎样把握买入时机的

本文选自《股神有道：巴菲特的中国式智慧》，已由当代中国出版社2008年2月出版，北京晚报2008年3月23日连载，标题为：那一场风花雪月的往事
 明道若昧，进道若退，夷道若纇。<道德经>
 

运通公司的产品代表着二战后的时尚生活潮流，按美国《读者文摘》的说法，叫“永不拒付的支票”，它具备现金同等的支付功能。1958年，运通公司开始发行运通卡给美国公民带来了一次货币观念式的革命，以至于《时代周刊》宣告“无现金的社会”已经到来。

天有不测风云，1963年，运通公司位于新泽西巴约纳的一个经营仓储业务的子公司给带来了一场灾难。在一笔平淡无奇的生意中，仓储子公司给它的老客户联合原油精炼公司开具了一张仓储单。联合原油精炼公司是一家庞大的实业公司，东家安东尼·德·安杰利斯被人称之为色拉油大王，尽管名字姓“德”，实际却完全相反。他在罐里装上大量的海水再覆盖上少量色拉油冒充纯足优质色拉油骗取了仓储单。如果一定说他还仅剩下那么一丁点“德”，那就是海水的品质比较高。

就如同中国富豪榜上许多绝顶聪明、风云一时的这王、那霸一样，缺“德”的安东尼也有他那讳莫如深的从前。东山再起的他即便再次荣登色拉油国的王位，因为前世造孽太深而无法得到贷款。而他那赌徒得性格决定了无论是前世还是今生，永远需要把命押上去再赌一把，尽管他的命已经一文不值。于是，他盯上了信用王国的英俊王子——美国运通公司。色拉油大王这次把借来的命押在菜籽油期货上豪赌了一把。这一次，他又输了。

尽管按照法律运通公司作为母公司不见得需要对债权人的巨额损失承担连带偿付责任，总裁霍华德·克拉克为了顾全名声立即发表声明，运通公司从道义出发，将对破产子公司所面临的各种索赔负责人，哪怕是没有法律依据的索赔。消息传出之后，市场纷纷传言，运通公司将要破产。

当丑闻爆出、事态不断恶化的时候，巴菲特专门到奥马哈罗斯的牛排屋作了一次现场调查。他坐在收款机后面，一边和店主闲聊，一边观察着。巴菲特注意到这样的事实：无论传言的可信度有多高，哈罗斯店的顾客们还是继续使用运通卡来付餐费。紧接着，他又到奥马哈的银行和旅行社去做实地的踏访，发现人们一如往昔地用旅行者支票结帐。此番调查得出两个结论：美国运通主营业务丝毫没有受到丑闻的影响；美国运通商标是世界上畅行标志之一。

华尔街的贩子们发了疯似的，好像旅行支票和结算卡的用户不再给运通公司带来滚滚财源。到了1964年，“市场先生”疯狂到了如此地步，给巴菲特报出了35美元每股的低价。这简直就是以蟾蜍的价格在卖王子。

巴菲特对此非常领情，把自己的1/4资产用来买运通公司的股票。总裁克拉克向仓储单的持有人提供了6000万美元以求与仓储子公司的债权人和解。但股东们却因此而起诉他。在法庭上，巴菲特告诉股东们，不仅不该起诉富有远见的克拉克，而是应该感激他。就在诉讼远未了结时，股价已经回升。

克拉克由此把巴菲特视为知己，认为“而任何在那种时候买进的人都是我们真正的同伴。”巴菲特既喜欢克拉克，也喜欢运通公司的产品，因此持续不断地增加持股量。

在英俊的王子落难之际，还不富裕的灰姑娘把自己未来的嫁妆都拿出来献给王子，很快赢得了芳心。王子也给了灰姑娘丰厚得回报。到2006年底，伯克希尔仍然重仓持有美国运通公司12.6%，总市值77.53亿美元。在巴菲特三只希望持有到永久的股票中，运通排在第2位。