虽然目前两市股指均处历史高点，市场上“调整之风”盛行，股民们不断产生“恐高”心理，但从我国宏观经济发展向好，以及支持市场长期向好因素没有发生根本变化的情况来看，2007年下半年仍然充满着投资机会。
三大投资前提
宏观经济有望持续向好
据吴杰介绍，从1-5月份的数据可以看出，固定资产投向基本上集中在原材料、装备和内需拉动的行业，这样的结构我们认为还是属于良性的，反映了宏观经济中需求发展的趋势。工业企业利润的增长也是非常迅速，规模以上工业企业利润前5个月快速增长。这表明了整个微观企业财务指标还是非常良性的，像钢铁、装备制造、交运、设备、建材、化工新材料这些企业利润率增速非常可观。
中国内需增长的动力保持持续发展的态势。首先是城市化进程的不断加快，市区人口继续扩张，提升了居民消费的潜力。目前我们的城市化水平是45%左右，按照相关预测，到21世纪的中叶可以达到65%到70%，也就是说这中间还是有很大的空间；其次是消费结构的升级，我们现在城市和农村已经将至45％和40％左右，说明居民的消费能力在不断提升，用于汽车、电脑、家电等耐用消费品的支出明显增长；第三，农村消费方面，新农村建设这块我们迈出了很大的步伐，农村将是很大的消费市场，无论是对家电还是其他消费类产品，农村消费的拉动都将非常可观。
流动性过剩短期内难以缓解
吴杰说，对于流动性过剩的问题，我的判断是短期内难以缓解。从整个金融指标来看，中国的外汇储备已经超过1.3万亿，贸易顺差居高不下，致使国内流动性非常充足。此外人民币升值步伐加速， QFII入市态度依然积极，至2007年6月底QFII累计审批额度达到了99.95亿美元，100亿美元的审批额度基本用完。在中美会谈期间,管理层同意将QFII额度增加至300亿美元。由于额度紧缺,QFII一季度基本满仓操作。QDII上半年额度保持快速增长，QDII产品投资范围扩展至境外股票等权益类产品，QDII资格逐步向证券公司和基金公司放开。随着投资主体逐步放宽，投资范围也有了新的突破。
QDII对市场的影响需区别对待，短期来讲，QDII额度有限市场却正处于开发阶段，因此对资金面的影响不是很大，但会缩小H股和A股的差价。长期意义来说，我们认为从QDII的主体增加额度，对资金面势必产生影响，特别是在人民币升值预期即将或已经到位的情况下，QDII投资的潜在成本就会下降，将会加快人民币资产全球布局的进程。
而就通货膨胀而言，吴杰认为还是有压力的，但是还是在可控范围之内。首先，上半年国家相继出台了货币和财政的一系列政策，除央行一贯使用的加息和调整存款准备金率之外，还采用财政、税收多元化的手段来进行调节。市场因素方面，现在也在向着比较温和的方向在发展，人口红利对整个劳动力的供给来说起到很大的作用。而劳动力，可以从企业的成本推动物价，但是在人口红利的作用下，有助于抑制核心通货膨胀的上扬幅度，将从根本上抑制通货膨胀的过度发展。
股指期货对市场影响有限
股指期货的推出为广大投资者广泛关注的一件事情，吴杰认为，从国际经验来看，股指期货对市场的影响还是非常有限的，既不会改变原有的运行趋势，也难以看到会加大市场波动的证明。当然，股指期货推出对市场的影响要区别而论，股指期货的推出时机选择对标的指数的短期走势具有一定影响，若在市场熊市末期和牛市初期推出，则对市场的稳定和上涨有一定促进作用。若在牛市顶峰时期推出，可能会加速市场的下跌。但长期来看，经济发展情况和基本面是决定长期趋势的根本因素。
三大投资方向
央企整合和资产注入
吴杰说，在中国经济的发展过程中，政府逐步体现出对控制央企数目和提升央企质量的决心，目的在于把这些企业做大做强，而央企整合中涉及不少上市公司，也就是说将来有不少上市公司，有可能会在该进程中获益。从净资产来看，我们整个工业上市公司的净资产只占到整体工业公司净资产的14%，央企整合和资产注入还有很大的发展空间。
从上半年的情况也可以看出，资产注入和整体上市逐步增多，渐成气候，很多集团的资产整合已经开始了，他们已经开始向下属的上市公司注入优质的资产，并为股东带来丰厚的回报。就从国资委目标中来看，提出中央企业至2010年将达到80-100家，每年需要整合15家左右。
奥运经济
接着，吴杰向听众介绍道，在雅典奥运会举办的2004年，新建项目出现了累积性的爆发，新增建筑数增长幅度为29.7%，新建住宅项目增长为59.8%，住宅类项目的CPI指数从2000年开始出现较为迅速的增长，其中2004年增长最为迅速，达到8.9%。这表明奥运经济不仅会提高宏观经济的需求和增长步伐，还会给市场带来新的投资热点。比如酒店旅游，还有地产以及交通。
从以往的经验可以看出，举办奥运会的城市，在举办当年都会带来大规模的游客增长，举办前后当地住宅价格也会有所上涨。因为举办奥运会的城市，国家会投入巨大资金进行城市基础设施的改建，这样的改建，最大的受益者还是留在整个城市的居民和他们的房产。奥运会在不同阶段对经济产生的影响也不同，在奥运会前期，投资成为主要驱动力量。建筑、建材、制造以及交通运输等基础设施建设成为直接受益行业；在奥运会中期阶段，奥运需求从投资转向消费，消费驱动经济增长和改善经济质量。旅游、商业零售、食品饮料、交通运输以及传媒行业成为最能分享奥运收益的行业；而奥运会的后期，部分奥运赞助商以及特许产品制造商将获得品牌的跃升。
节能减排
据吴杰介绍，从目前的情况来看，节能减排正逐步成为目前宏观调控的重心，中国经济的发展要想迈上新的台阶，势必需要提升收益质量，由粗放式增长转向集约型增长方式。此前中国也曾制定过单位GDP降耗的指标，但当年的效果并不明显，因为在目前这样规模固定资产的投资和大规模重工业化工业发展的情况下，很难在短期把这个指标降下来，但是目前来看，国家对节能减排的重视程度是前所未有的。如国务院成立节能减排工作领导小组，出台了《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》，成为节能减排方面的核心文件。在进出口方面，调整出口退税、加征出口关税、削减出口配额，限制高耗能、高污染产品出口；在财政税收方面，计划对节能项目、节能环保专用设备减免企业所得税、增值税抵扣、计减收入；在金融方面，央行近期出台《央行关于改进和加强节能环保领域金融服务工作指导意见》等等。
从上可以看出，国家将会大规模地对高污染、高能耗的行业进行整合，这必然会导致这个行业的整合进度加快，譬如电力方面，“十一五”期间中国已经制订了非常明显的具体目标，水泥企业也已经开始行业整合，将会对这些行业未来的发展有很大的影响，而在这些行业中已经占据优势的龙头企业有可能会获得一定的整合利益。
三大配置线索
金融及房地产
从金融行业来讲，证券属于一个反转的行业，在2005年之前，如果哪家上市公司持有券商的股权，一般股价表现得都是很差的，但是在股市大规模增长的情况下，整个证券业的盈利水平不断提升，市场上半年成交额超过去年的两倍，未来还有一些新的业务，包括一些股指期货，以及其他的金融衍生品的诞生，都会带来比较多的新的盈利增长点。其次，银行业中的一些优质银行盈利结构趋于优化，彰显了其独特的盈利能力。从今年一季度报的情况来看，所有银行都有非常高的增长，非利息收入开始崛起。从拨备覆盖率和不良率比较，许多银行之前提取的拨备较多，但现在经济形势这么好，新增贷款的不良率非常地低。同时，保险也是一个可以长期持有看好的企业，该行业会伴随中国经济的发展快速增长。
由于我国家利率在国际上仍处于较低水准，流动性过剩的局面仍会持续，那么利率低、资金多必然会推动资产价格上涨，只要我们国家利率不大幅提升的话，这样的情况仍有可能会持续下去。当然房地产的繁荣，不仅仅取决于资金的转换，还有人口红利，从2010年到2015年，整个35到50岁的人群会达到最多，这也决定了房地产行业需求较为旺盛的大背景。
机械装备方面
机械装备业面临国家振兴装备制造业及国际产业转移的黄金机遇。一季度整体机械行业工业销售收入同比增长31.15%，同比加快1.89 个百分点；利润增幅也在40%以上。该行业是我们国家比较优势非常明显的行业，因为该行业虽然有一定的技术壁垒的要求，但是这种要求既不是特别地尖端，也不需要快的变化。此外，该行业对劳动力要求数量比较大，而且要求劳动力有一定的训练和劳动基础。中国人还是非常勤劳的，而且对知识的掌握速度也是非常快的，因此从资源禀赋来讲，机械装备行业国际比较优势非常明显，预计将来也会持续下去。
从机械装备的进出口来看，该部分产品进口下降得很快，体现了机械装备行业的进口替代能力不断增强，从政策来看，中国近年来在机械方面是有着非常高的支持的，从成本来看，同样的技术标准，同样的产品质量下，我们的成本优势可能只有我们竞争对手的一半或者是2/3，从以上3个方面来看，机械装备行业仍存在一定的发展空间。
受益于内需拉动的行业
在内需拉动的行业当中，消费类上市公司将会从消费扩张及升级中获益，从前期的情况来看，部分消费上市公司主营业务收入的增长远远高于GDP的增速，也验证了在宏观经济的发展中受益很大，因此该行业值得我们长期关注。
石化行业是一个内需和周期相关联的行业，部分子行业处于较为景气的阶段，同时企业整合也会对石化行业带来新的投资机会。钢铁行业目前最大的优势在于估值，如果按照2007年每股收益计算，大部分中国的钢铁企业处于中间水平，但是因为中国钢铁企业盈利增速较快，到2008年市盈率将整体回落到国际钢铁行业的低端。交运板块为随着宏观经济稳定增长的行业，伴随着对外贸易额的大幅度增长，以及贸易量的不断提升，部分交运行业的上市公司将面临较好的发展机遇。
